您的位置:首页 > 游戏

交银基金:制造业投资仍是看点 硬科技成政策发力核心

时间:2019-07-16
e世博体育

下半年市场整体判断:经济正在稳定,改革正在加速,金融供给方面的改革或债务和双元市场的推动

I. 2019年的股票市场预计将成为中期牛市的起点

1.金融供给方面的改革将推动股市翻倍牛市

回顾2018年全年,整体经济和金融数据低于预期。信用风险是一个接一个,重复的贸易冲突使整个市场成为可能。这是一种快速熊的模式。风格转换基本上是一个月,行业仍然很好。总体而言,整体市场中的股票风险溢价已经上升至2010年以来的最高水平,这表明市场情绪对历史极端情绪持悲观态度。随着贸易冲突的影响逐渐被经济和市场消化,金融供给方面的改革稳步释放了股票风险,改革进程加快。展望2019年下半年,经济和市场将有修缮的空间。

由于经济工作会议政策温和,基础设施和房地产相结合,经济改善和流动性同时存在。大规模资产将反映在股市和双国市场。将军将反映在技术部门的主导模式中。这种模式将在今年下半年继续保持,特别是在第三季度。虽然债券市场受经济复苏的负面影响,但并没有恶化到股市的状态。

2.长远来看仍是新兴产业的方向

由于宏观假设是经济增长率将逐步放缓,CPI将强于PPI,名义经济增长将缓慢下降,流动性将继续改善,企业利润将在2019年底稳定,以及未来的政策指导将逐步修复该实体的资产负债表。金融体系风险的释放,鼓励创新活动和调整经济结构的举措,预计中期股票市场将由中小型,战略性新兴产业,消费领域和改革主题主导,将确认从价值股票到成长股的转变。

流动性的不断改善是风格转换的关键。 M2名义GDP增长率是风格转换的重要宏观指标。即使未来经济增长继续下降,1999 - 2000年和2014 - 2015年的例子也将解释流动性。继续支持增长部门。

二,风格和配置建议:

制造业投资仍然是一个重要的观点,而硬技术已经成为政策的核心。

由于2019年房地产投资和出口贸易的下行风险,制造业投资有望成为支持整体经济增长的新引擎。 2018年底的中央经济工作会议将制造业放在重要任务的最前沿。

2005年和2011年,两项制造业投资强于基础设施和房地产投资,这些投资发生在制造成本攀升和毛利润压缩期间。企业希望自发地提高生产效率并提升制造水平。

在1998 - 2000年去杠杆化期间,国有企业的三年政策还包括对国有企业技术改造的优惠补贴。三年期间,共计195亿元用于企业技术改造和利息补贴,煽动制造业投资2400亿元。在新旧动能转换政策的有效指导下,与制造业升级相关的行业有望在2019年开始表现。机械,电子,通信和新能源领域值得关注。目前,这些部门的估值正接近历史的底部,任何边际效益都是好的。它有望成为市场的起点。

2.主题投资重点是国有企业改革和区域改革

自2018年以来,该政策逐步加强了国有企业改革的措辞,其意图逐渐明朗。从“管理企业”到“管理资本”转型确认,国有企业混合所有制改革和债转股,以及先进技术向中小企业转移带来爆炸性创新。已经形成了有利于国有企业盈利的相关政策法规,如军民融合,科技带来的国有企业技术改造等。已经出现了相关的飞行员和成功案例。

区域改革也有望成为释放改革红利,接轨国际先进治理标准的桥头堡。以上改革在2019年应有阶段性成果落实,目前尚未被市场充分反映。

3,风格投资重点关注中小盘,创业板与即将登场的科创板

成长股在2018年大起大落,5G,军工,自主可控,云服务,创新药等板块时有表现,但尚未获得业绩支撑,商誉减值,股权质押,股东减持,机构低配等问题持续困扰。

在2019年经济增速目标温和放缓,研发投入占比亟待提升的政策背景下,新兴产业标的真实业绩改善并不遥远,流动性环境也将随经济增速目标放缓而趋于温和,对成长股有利的宏观环境指日可待。2019年成长股或在经济持续下行,政策整体趋暖,机构逐步调仓的环境下走出独立行情。

本文源自交银施罗德基金

更多精彩资讯,请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

XX
日期归档
  • 友情链接:
  • e世博国际 版权所有© www.songnice.com 技术支持:e世博国际| 网站地图